股票中的石油意外因素

Oil Price Exposure, Earnings Announcements, and Stock Return Predictability

作者Jordan Moore; Mihail Velikov

论文链接https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3164353

投资范围包括CRSP/COMPUSTAT数据库中的股票。该策略首先在每个季度末，使用过去12个季度的滚动回归，估算每只股票的“石油收益贝塔”。接下来，通过将股票的石油收益贝塔乘以最近一个季度的石油价格变化，计算每只股票的石油收益意外。然后，根据石油收益意外将股票分为五分位投资组合，做多最高五分位，做空最低五分位。这些投资组合持有到下一个季度，并按价值加权。

II. 策略合理性

该投资策略基于投资者关注有限这一根本原因，这导致石油价格变化缓慢地纳入股票价格。投资者未能迅速适应石油价格变化，只有当公司在下一季度公布收益时才完全意识到其影响。该策略涉及根据石油收益意外构建投资组合，并预测不同石油价格变化敞口公司的股票回报。论文显示，该策略独立于其他23种异常现象，并且由于投资组合周转率低，尽管存在交易成本，但仍能盈利，因为它涉及通过买入石油收益意外高的股票和卖空石油收益意外低的股票进行季度调整。