股票中的一日动量效应

作者短期动量：投资者情绪在回报形成中的作用 [点击查看论文]

论文链接http://spectrum.library.concordia.ca/973721/1/thesis_yuqingSHA.pdf

该策略投资于美国股票，排除成交量最低的五分之一。每天，股票根据买方发起交易的百分比（使用逐笔交易数据计算）分为十分位数。如果交易价格更接近卖出价，或者在报价中点满足逐笔交易测试规则，则交易被归类为买方发起。投资者做多最高十分位数的股票，做空最低十分位数的股票，持仓从开盘到收盘。该每日策略利用基于买方发起交易活动的盘中需求动态。

II. 策略合理性

研究表明，价格受到噪音交易者和理性套利者之间相互作用的影响。回报受到非知情交易者买卖活动持续性的影响。研究显示，每日订单失衡存在正自相关，这意味着买方或卖方发起交易过多的某一天，很可能在第二天出现类似的失衡。这种交易行为的持续性凸显了非知情交易者在塑造短期价格波动和创造订单流可预测模式方面的作用。