基于供应链的股票策略

Contagious Stock Price Crashes

作者Contagious Stock Price Crashes [点击查看论文]

论文链接https://ssrn.com/abstract=3069993

该策略的目标是来自Compustat细分文件的2,686家供应商和1,071家客户，不包括金融公司。为了解决数据集中的缩写客户名称，字符串匹配算法将其与CRSP公司名称进行比较，然后进行人工验证以确保准确性。

使用52周公司特定每周回报的滚动回归方法识别跳涨和暴跌。当回报超过平均值上方3.2个标准差时，发生跳涨；当回报低于平均值下方3.2个标准差时，发生暴跌。

该策略做多经历股价跳涨客户的供应商，做空经历股价暴跌客户的供应商。投资组合按价值加权，持有期为20天，从跳涨或暴跌周后的交易日开始。每日重新平衡确保离开持有期的供应商被与新识别的跳涨或暴跌相关的供应商取代，从而保持适应性和动态的交易策略。

II. 策略合理性

研究结果表明，如果供应商对其主要客户的经济依赖性较大，客户的股价暴跌会增加供应商的暴跌风险。伪测试证实，这种效应是由于供应链中的延迟传染，而不仅仅是行业的共同变动。虽然股价暴跌具有很高的可见性，但有限的投资者注意力并不能解释这种异常现象。相反，供应商公司的信息不透明导致了暴跌传播的延迟。在分析师预测分散度较高、分析师覆盖率较低、机构所有权较低和市值较小的供应商中，延迟暴跌传播更为明显。这些因素阻碍了有效的信息处理，放大了供应链传染风险。